四川今年发行近2900亿元政府债券！有4点你必须知道！
发了将近2900亿元的债券，是什么概念？
——相比去年，1790亿元的发行总量，涨幅超过60%。
——规模大概相当于四川全省一年的财政收入。
这种发债“大手笔”，不由得让一些人担心巨大债务风险。但事实并非这么简单，了解以下4点，你将清楚掌握这近2900亿元债券背后的诸多考量。
A
发债多并不代表债务风险会大幅增加，因为置换债券占大头
虽然债券规模总量大，但债券的使用方向差别很大。2890.62亿元债券中，新增债券584.1亿元，置换债券2306.52亿元。占据总量近八成的置换债券究竟是什么？
置换债券就是用于偿还地方债务已经到期部分的债券。举例来说，某县5年前为建污水厂，向银行贷款5亿元，约定5年后连本付息偿清。贷款到期时，通过发行债券得到5亿元，偿还给银行。所以，政府的债务规模依旧是5亿元，只是形式上从贷款变为了债券，并未新增。
所以，虽然全年将发行近2900亿元债券，但其中2300多亿元只是把现有的政府债务转化为债券的形式，而新增加的规模不到580多亿元。
为什么要置换呢？原因有二：
首先，债券比银行贷款利率低，银行贷款平均资金成本在7%至8%左右，而地方政府债券资金成本为3%至4%。照此测算，发行500亿元的地方政府债券置换存量债务，每年可为地方节省利息支出20亿元左右。
其次，通过置换债券可以管控债务风险。以前政府债务没有在预决算中体现，而是“体外循环”。现在，债券的发和还都要纳入预算管理，债务责任明确，债务总额可见，有利于公众监督，也有利于地方政府管控自身风险。“堵暗渠，修明道”。
相比去年，今年发行置换债券的总量猛增千亿元左右，体现出各地政府债务债券化的进程提速，也体现出各级政府“防风险”意识加强。
B
我省经济发展依然新增债券用在哪儿
除了置换债券，我省今年发行了580多亿元新增债券，这可是实打实地为经济发展注入“新鲜血液”。这股“新鲜血液”与去年发行的323亿元新增债券相比，增幅近80%。
这笔钱都花在哪儿？省财政厅公布，新增债券资金的使用取向——
铁路、公路、水利等重大基础设施305.6亿元；
保障性安居工程、市政道路、污水处理等城镇化项目188.4亿元；
教育、医疗、养老、等公益性事业项目58.1亿元；
脱贫攻坚项目32亿元。
可以看到，新增债券主要用于保障民生和重大工程，这与四川的发展阶段有关；而新增债券增幅大，则与财政偿付能力有关。
西南财经大学财税学院副院长李建军表示，四川还处于高速发展期，对重大基础设施建设需求大。而从财政收支来看，四川在各省中排行靠前，承载能力较强，所以国家会给予四川更多的发债空间。
信心不仅体现在债券的“量增”，还体现在债券的“价跌”。以今年一季度发行的首批债券为例，票面利率分别为3年期2.53%、5年期2.75%、7年期3.04%，10年期3.08%。票面利率创了历史新低。
李建军分析，一方面，在经济下行压力下，其他投资渠道收窄，货币总体宽松，导致包括国债在内的政府债券利率偏低；另一方面，从四川来看，今年债券规模大幅增加同时，利率还能下降，反映出投资者对四川经济发展的潜力充满信心，以及市场对于四川各级政府管理政府性债务的能力充满信心。
利率越低，对地方财政来说越有利。以10年期的债券为例，去年同期债券的利率为3.62%，今年为3.08%，下降了0.54%，这意味着若发行1000亿元债券，就可以少偿付5.4亿元的利息。
C
今年市县政府债务限额7890亿元
即便如此，如何处理好存量债务和新增债务的关系，尽可能避免新增债务带来新的风险成为关键。
四川怎么做？新增债券不是说发就发，而是必须严格按照程序，报省人大常委会通过。成功发行后，所得资金的使用和偿还都要列入预算。不仅如此，我省正在编制的3年滚动预算管理也将与债券进行衔接。
在分配环节，将兼顾各市州的债务总规模和风险水平，防止“旧债风险还未降下来，又添新债”的情况发生。我省就在今年发布了市县政府债务限额，共7890亿元。省财政厅相关负责人表示，下达限额就是给市县政府设置“天花板”，从而直接有效地控制地方政府的债务风险。
对于不同市县，“天花板”也不同。限额多少主要取决于两个关键因素：地方举债空间和地方重大项目建设需求。如果两者都高，则地方政府债务新增限额高；否则，限额就可能比较低。
如何看待7890亿元这一总债务限额？省财政厅相关负责人表示，这一限额被严格控制在财政部给四川下达的政府债务限额内。考虑到我省财政收入情况和发展水平，这一债务限额处在可承受可控的范围内，与我省经济发展程度相适应。举借一定量债务，有助于促进地方经济社会健康快速地发展。
D
我省首只养老产业专项债券获准发行
除了政府债券，在“债券”这个领域，我省也是动作频频，创新频频。
12月，国家发展改革委核准同意遂宁市天泰实业有限责任公司发行10亿元养老产业专项债券，这是四川首只养老产业专项债券。它的成功获批，弥补了项目的建设资金缺口，也为我省养老产业拓宽融资渠道进行了成功探索和实践，为我省“银发产业”畅通企业债券长期限、低成本融资渠道提供了可全面推广的范例。
不仅如此。9月，全国首个易地扶贫搬迁项目收益债券在川落地——泸州市农村开发建设投资公司成功发行首期5亿元易地扶贫搬迁项目收益债券(16泸扶贫项目NPB)，中标利率4.3%，利率水平处于近期全国债券发行利率低位，募集资金将投向国家级贫困县叙永、古蔺片区易地扶贫搬迁建设项目。
易地扶贫搬迁债券通过在资本市场发行债券筹集资金，为贫困户建新房及后期产业发展提供支持。
在还本付息安排上也有创新：一方面，搬迁安置中腾出部分城乡建设用地指标，这部分指标将与发达区市县进行土地增减挂钩交易，发达区市县并支付给贫困县一定费用；另一方面，将整合分散的易地扶贫搬迁补助补贴等资金，用于还本付息。
责任编辑：
刘怡
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